Csúcson a magyar tőzsde, és még mindig rendkívül olcsó – érdemes vérszemet kapni?
2025 folyamán a Budapesti Értéktőzsdén (BÉT) valóban figyelemre méltó események zajlottak. A tőzsde részvényindexe, a BUX zsinórban harmadik éve mutatott 30 százalék feletti emelkedést, december közepére pedig átlépte a 110 ezer pontos határt, új rekordot állítva fel. Éves szinten 2023 közel 40 százalékos emelkedésével tűnt ki, és ez a tendencia 2024-ben és 2025-ben is folytatódott, szintén 30-40 százalékos növekedést mutatva.
Az index mozgását a négy legnagyobb részvény, az OTP, a Mol, a Richter és a Magyar Telekom határozza meg, amelyek együtt a BUX kosarának körülbelül 90 százalékát teszik ki.
Az OTP Csoport 2025 első kilenc hónapban elért konszolidált adózás utáni nyeresége 849 milliárd forintra nőtt, ami 3 százalékos éves növekedést jelent. Ez alapján valószínűsíthető, hogy a 2024-es rekordon, ami 1076 milliárd forint volt, újabb rekord születhet. Az OTP részvényei tavaly több mint 30 százalékot emelkedtek, és 2025 december elejére közel 35 ezer forintra értékesítettek, a pénzintézet rendkívül magas saját tőkére jutó nyereségessége támogatta az árfolyam emelkedését.
A Magyar Telekom is jól teljesített, hiszen az adózott nyeresége a 2025 első kilenc hónapban majdnem 30 százalékkal, 165,6 milliárd forintra nőtt, ezzel pedig felülmúlta az előző évi rekordját. Ha összehasonlítjuk az értékeket, 2019-ben az adózott profit 44,5 milliárd forint volt. A Telekom árfolyama 2022 óta közel hatszoros növekedést mutatott, és tavaly 5 százalékos emelkedést könyvelhetett el.
A Mol a 2025-ös évben nem valószínű, hogy túllépi a 2022-es rekord évi 4 milliárd dolláros EBITDA-ját. Az első kilenc hónapban közel 2,5 milliárd dolláros EBITDA-t ért el, ami arra utalhat, hogy a cég a stabil teljesítményhez igyekszik igazodni. Az olajcég részvényei tavaly 10 százalék körüli növekedést mutattak, ami kedvező osztalékfizetést ígér a részvényeseknek.
A Richter adózott nyeresége a 2025 első kilenc hónapban 163 milliárd forintra csökkent, ami 7 százalékos visszaesés az előző évhez képest. Ez a profit szint azonban még mindig kiemelkedő, hiszen a cég 2019-es rekorderedménye 51,6 milliárd forint volt, a Richter részvényei pedig tavaly körülbelül 4 százalékkal drágultak.
Az elért rekordprofitok és az emelkedő részvényárfolyamok ellenére a BUX még mindig nagyon olcsónak számít, ha nemzetközi szinten vizsgáljuk. Az úgynevezett price-to-earnings (P/E) mutató alapján a magyar piacon ez 7,36 körüli, míg az amerikai S&P 500 indexnél ez az érték 22,1, a német DAX esetében pedig 15,5. A magyar blue chip részvények, például az OTP papírjainak P/E mutatója 7,5 körül állt 2025-ben, ez is alatta marad az elmúlt húsz év átlagának.
Ez az alulárazottság felveti a kérdést: miért nem növekszik az árazásuk, hiába a növekvő teljesítmény? A részvények jövőbeli kilátásai és a befektetési lehetőségek mögött álló tényezők további elemzése szükséges ahhoz, hogy a befektetők jól döntsenek a jövőben.
